券商创设权证是不是就是备兑权证啊？
1、绝对不是！！！好比期货和股票都有涨跌幅限制，但能因此说期货和股票就是一回事吗？真正的备兑权证是由第三方（一般为券商或大型银行等金融机构）发行的权证，其标的对象可以为个股、一篮子股票、指数、以及其他衍生产品（甚至可以包括商品期货），这一点绝对不同于现行的权证，因此不可混为一谈。
2、不可以，除非在此期间，标的股票出现了除权、除息等因素，该对应的权证才能被动的作出相应的调整,主要体现在权证的行权价和行权比例上。
3、行权比例1；2（行权比例数值为2），表示1份权证可以按“行权价”购买（针对认购）或出售（针对认沽）2股的正股，同时也要扣除掉代表相应份数的权利金（假设你有10份，平均成本在1元，那么你行权2份就要相应的扣除掉2元的权利金，那么剩下的8份你如果不行权也可以直接卖出了结）。
创设机制对权证的有什么影响？
创设机制的主要目的是增加权证供应量，以平抑权证的过度需求所导致的权证价格过高，推动权证价格向合理价格回归，当创设人觉得权证价格偏高，有套利空间和机会，便会有创设的冲动，企图从中获利。这种“主观为自己”的权证创设和抛售行为，增加了市场的供应量，客观上“威慑”着权证市场的非理性走势，迫使其价格向真实的价值靠拢，抑制着过度的市场投机行为
权证券商他们是怎么样一个盈利方式?
580989南航认沽权证它的盈利方式有2种低买高卖你可以看到昨天前天的局面吧。他们通过不停的创设也就是补仓，把胆小的权民和资金小的或者割肉的震出去。然后靠低价买回来，高价拉升出货来盈利。这招就是胆大吓死胆小的。当然他们存在成本，你可以参考创设资金那张表这是资金来源的依据。140亿是拥有此权证的量。当然是券商的多，创设的就是增加出来的，原来100股，现在多了100股。如果股价是1元，创设后就是200股股价自然跌了0.5元，当然跌多少是庄家说得算。明白？楼上说的不对创设他们都有依据的，你可以看资金流向表，创设不是国家送他们的纸，是他们靠钱来买的，如果这样的话还不如不用创设，直接一路跌到0.001元，金融是玩的智慧，玩的规则，而不是你说的笑话和无凭无据的乱说。权证也是有依据的。
没有依据岂不是让人笑掉大牙我们的政府如何来维持它的国家？你说对吗？
老牌分析师:AAABBCA
什么是创设权证？
尽管权证最早起源于美国,但真正获得蓬勃发展的却是在欧洲,德国、意大利、瑞士等国长期占据权证交易额的前几名。近年来,以我国香港地区和台湾地区为代表的亚洲权证市
场发展迅猛,去年香港地区以673亿美元的总成交金额跃居全球权证交易第一位,同时,澳洲的权证市场也在高速发展。
1、中国内地市场权证的交易制度构思
目前中国内地市场现行的交易制度并非十分有利于权证交易的顺利开展,在进行制度构思之前,有必要对可能影响权证交易的制度框架进行选择。
1.1 竞价制度与做市商制度的比较选择
1.1.1 在中国内地市场权证交易引入做市商制度的必要性
无论是竞价制度还是做市商制度,在海外权证市场都有成功的先例,但就中国内地市场目前的环境而言,吸取香港地区权证市场的成功运作经验,在备兑权证交易中引入做市商制度非常有必要。
1)引导市场合理定价。衍生产品对于中国内地市场的投资者来说还比较陌生,尤其是权证的定价相对比较复杂,如果中小投资者不能有效地对权证进行定价,那么容易造成价格较大幅度的偏离价值,波动加大,从而造成市场的无序以及投机盛行。如果引入做市商制度,可以凭借发行人的技术优势来有效引导权证的定价,从而消除市场上的非理性因素。过去宝安权证价格曾超过正股股价就是一个例子。
2)保障权证市场具有足够的流动性。权证对流动性的要求非常高,流动性稍差一些,投资者面临的损失可能非常巨大,海外市场上某些权证在数分钟内可能上涨数倍或者下跌一半。此外,权证的追涨杀跌效应更加明显,在竞价制度下,上涨时没有卖盘,下跌时没有买盘的情况更容易出现,所以权证的流动性风险比股票更大,也更需要引入做市商来保证流动性。
1.1.2 在中国内地市场权证交易引入做市商制度的可行性
1)技术可行性。中国香港地区市场推行以竞争性报价为主、做市商报价为辅、投资者的报价与做市商的双边报价共同参与集中竞价的做市商制度。该种做市商制度完全采用原有的交易系统,而且做市商和普通投资者的报价指令并无区别,唯一需要的仅是要求做市商通过指定的席位来提供流通量。如果中国内地市场采取这种模式,不存在任何技术上的障碍。
2)发行商意愿及持仓风险的可控性。在此之前,许多学者也考虑过在股票市场引入类似的做市商制度来提供流动性,但研究结果却表明,该制度最大的缺陷在于做市商的义务大于权利以致做市商没有动力来履行做市义务。做市商的双边报价指令和普通投资者相比没有优越性,交易仍然严格按照"价格优先、时间优先"的原则进行,做市收益仅是微薄的差价收入和交易手续费的优惠。而与做市商所承担的库存风险相比,这种收益显得微不足道。同时,即使为了获取差价收入,也没有必要通过履行做市义务来获取,完全可以直接入市进行交易。这样的做市商制度显然在股票市场是不可行的。但是,在权证市场,情况就完全不同了。首先,发行人为自己发行的权证做市,可以保证权证的流动性,增加其今后所发权证的吸引力。从香港地区经验看,某些大行的做市服务好,其所发的权证也较受欢迎,同时条款相似的几只权证,流动性好坏是投资者选择的首要因素,流动性越好,购买的投资者就越多,同时,参与的投资者越多又增加了权证的流动性,形成良性循环。所以发行人将会非常有动力来为自己发行的权证提供流通量。其次,由于备兑权证是发行人通过各类避险手段创造出来的,所以做市商面临的权证库存风险,也完全可以通过相反的过程来完全对冲(即少创造库存量的权证),所以发行人做市时将不承担任何的库存风险。因此,在股票市场不能引入的做市商制度,在权证市场是完全可行的。
1.2 T+0交易与T+1交易比较选择
1.2.1 权证市场推行T+0交易的必要性
1)高杠杆特性带来高隔日交易风险。由于权证具有高杠杆的特性,其波动往往是标的资产的数倍甚至数十倍,所以一个交易日内的波动幅度将会十分巨大,如果和股票一样实行T+1交易的话,由于误判、误操作或者市场突变等因素投资者在日内将面临数倍甚至数十倍于股票的投资风险,而一旦实行T+0交易的话,投资者则可视情况及时做出调整,风险将大大降低。这也是海外成功权证市场大多选择T+0交易的主要原因。
2)过夜的时间价值损耗严重。权证的价值是由内在价值和时间价值构成,如果实行T+1交易,当天买入的权证,至少需要等到第二天开盘才能卖出,这样即使标的股票价格不变,权证的价格也会因为时间价值的损耗而下跌,而多数做市商都是在交易日结束之后调整时间参数的,某些价外的权证隔夜损失将非常巨大。假设某一认购权证,标的资产现价为100元,隐含波动率为0.3,权证行使价为110元,无风险利率为5%,如果标的资产价格一直保持不变,那么该权证到期前9个交易日的价格变动如表1
所示。
权证高杠杆持仓过夜的风险较股票大,且隔夜时间损耗严重,这样势必会将一部分希望日内平仓的投资者排除在外。所以,权证实现T+0交易是必要的。
1.2.2 中国内地权证市场推行T+0交易的可行性
1)技术可行性。在中国内地市场,债券目前仍是实行T+0交易的,而且A股和B股之前都实行过T+0交易,所以如果权证实行T+0交易的话,交易所的结算系统、交易系统、监察系统等基本都能适应需要,不需大改动。如果不把权证归类于股票,在现有法规的框架下实行T+0交易也没有法律障碍,更何况2004年8月公布的拟修订后的《中华人民共和国证券法》已建议废除禁止股票进行T+0回转交易的有关规定。
2)做市商履责的可行性。但是如果在标的股票T+1交易的背景下,权证实现T+0交易,可能会出现以下情况:A、通过权证变相突破了对标的股票T+1交易的限制,从而使一部分标的股票的短线投资者转向对权证的投资。B、做市商由于标的股票的T+1交易和权证的T+0交易在某些极端情况下无法提供流通量。做市商买回流通在外的认购权证时,需要及时卖出持仓的标的股票,向市场卖出权证时,需要及时买入标的股票,当权证做市的换手率大到一定程度的时候,可能就会造成做市商持仓的标的股票全部都是当日买入的,而此后一旦再买回流通在外的认购权证,就无法再卖出标的股票来避险。
针对以上可能出现的情况,有如下一些解决办法:A、实现标的股票的T+0交易,由于发行权证的标的股票一般都是流通性好的大市值公司,而且目前的市场环境有了很大的变化,不会出现之前股票T+0交易时的恶劣投机现象,所以标的股票交易的T+1限制已经不再必要了。B、如果标的股票T+1交易,那么只需要豁免做市商在上述极端情况下提供流通量的义务的即可,即在做市商无法做避险时,完全由市场的竞价交易来自行提供流通量。所以,做适当的安排,权证的T+0交易也是可行的。
2、权证交易中的风险防范与控制
2.1 权证交易中的风险分类
在权证的交易过程中,主要涉及的风险有发行人的履约风险、标的资产价格异动的风险以及权证价格异动的风险,如果不对这些风险严加防范与控制,势必影响整个交易体系。
2.1.1
发行人的履约风险。发行人的履约风险指当权证持有人行权时,权证发行人不能按照契约规定支付行使价值款或标的资产,从而导致权证持有人投资损失,。发行人的履约风险又可称为发行人的信用风险。在目前交易体制下,当发行人不能向实际的权证持有人履约时,中登公司不得不代为履约支付,然后再向发行人进行追偿,这样发行人的履约风险全部转嫁至中登公司。股本权证的发行人基本上不存在履约风险,这类风险主要来自于备兑权证的发行。
2.1.2
标的资产价格异动风险。标的资产价格异动风险主要包括两个方面,一是标的资产价格被操纵,导致发行人或投资者利益受损；二是发行人的避险交易影响标的资产的价格,导致发行人或投资者利益受损。
投资者操纵标的资产价格来获取权证收益的动机可能来自以下几点:
1)在其他因素既定的情况下,权证价值由标的资产价格和波动率所决定,所以权证价格与标的资产价格连动,操纵了标的资产,实际也就操纵了权证。2)由于权证的高杠杆性,其价格变化是标的资产价格变化的数倍。3)大多数权证行权采用现金结算,即使做市商观察到标的资产价格被操纵,拒绝权证价格连动,操纵者也可通过行权来获取收益,不存在股票操纵所遇到的"变现"难题。4)权证发行人的避险交易是低卖高买,客观上将起到协助操纵的作用,例如避险交易中,标的资产价格上涨,发行人将增仓标的资产,增仓的过程可能会进一步导致标的资产价格上涨,此过程可能循环发生。一旦标的资产价格被操纵,就可能改变标的资产的价格路径及波动率,造成发行人避险成本上升,同时造成权证价格被操纵,损害其他权证投资者的利益,影响市场的公平和效率。
即使标的资产的价格没有被操纵,发行人的避险交易也可能因为标的资产的流动性不够或者同一标的资产的权证发行数量过多,造成标的资产的价格异动。发行人的避险交易都是同方向的,如果标的资产的流动性不够的话,那么必然引起标的资产价格的大涨大跌,从而影响发行人的正常避险,同时也将造成权证价格的大幅波动。
2.1.3
权证价格被操纵的风险。由于权证的市值和股票相比一般较小,价格被操纵的可能性更大,但是由于权证具有可量化的价值,如果市场投资者都是理性的话,是没有投资者有动力去操纵价格的,但是考虑到非理性投机因素的存在,不排除操纵的可能性。权证价格的操纵可能导致以下情况发生:
1)操纵者通过损害其他权证投资者的利益来谋取私利。2)通过影响流通在外的权证数量,来影响标的资产的价格。假设权证的有效杠杆比率为10,那么意味着投资者每从做市商处购买1元的权证,发行商就需从市场上购买10元的标的资产。3)权证价格的变动影响投资者对标的资产未来走势的预期。
2.2 香港地区与台湾地区的风险控制措施比较分析
由于金融自由度的差异,香港地区和台湾地区分别代表了松紧程度不同的两类风险控制体系,大多数发达市场由于比较成熟,一般和香港地区一样采取比较宽松的监管体系,而大多数新兴市场,由于经验不足等原因,往往和台湾地区一样采取比较严格的风险监管措施。(见表2)
2.3 中国内地市场风险控制制度构思及政策建议
2.3.1 如何防范发行人的履约风险
1)履约风险控制的四种备选方案。
A方案:采取全额股份质押的方式来发行备兑权证,即每发行一份认购权证,发行人需要在中登公司质押1股标的证券。
可以很明显的看出,该方案已经完全改变了发行人原有的避险方式,这样无疑增加了发行人发行权证的风险,发行人势必需要通过提高权利金收入来弥补其承担的额外风险。当发行人预计发行每份权证的价格p可以满足下列公式时,其才会发行备兑权证:
Prob(△P＜P)=α
或极度价外情况下:Prob(S-△P＞X)=α
其中:Prob(x)为概率函数；
△P:标的股票在权证到期时下跌的金额；α:券商设定的赢利概率；S为标的资产发行时的现价；X为认购权证的行使价。
对于确定的标的股票,在权证条款既定的情况下,上式中的p值即为置信水平α下的VaR值。假设无风险利率为5%,标的资产价格漂移率为0,权证期限一年,那么p为S的比例如下表所示:
表3 : A方案下的权证发行价格
B方案:发行人设立专门的避险账户,采用Delta动态调整持仓的方式进行避险,对于和A方案中标的资产数量的差额部分,以等额现金补足在避险账户。
该方案与正常的Delta动态避险策略相比,仅仅是增加了质押部分现金的利息成本而已,假设发行的避险交易过程中的交易成本为0.1%,发行与A方案同样的权证,那么可得p为S的比例如下表所示:
表4 : B方案下的权证发行价格
C方案:发行人设立专门的避险账户,采用Delta动态调整持仓的方式进行避险,但与A方案中标的资产数量的差额部分,不需要以现金补足在避险账户,仅对该部分现金进行额度控制,即不超过一定的数量。
案例与B方案相同,那么该方案下p为S的比例如下表所示:
表5: C方案下的权证发行价格
D方案:仅设定发行人的资格门槛,不对发行人避险交易进行控制。
在此方案下,发行人可以通过Delta动态避险策略对单一权证进行避险,也可发行多种结构性产品,仅对它们风险对冲后的风险敞口部分进行避险,还可以通过其他衍生工具进行避险等,发行人的避险手段更加灵活,相应的避险成本也将比C方案低,香港地区市场的权证价格普遍低于台湾地区市场就是该方案优势的一个佐证(见表6)。通过以上的比较分析,虽然A方案能有效控制发行人的履约风险,但是除非发行极度价内的权证或者发行人本来就有标的资产的库存,否则A方案基本不可行。在目前内地券商信用缺失的背景下,宜采用B方案和C方案,从资源有效配置的角度来看,C方案应是优选,待权证市场发展成熟后,可逐步过渡至D方案。
2)目前对发行人的履约风险控制的制度构思:
A、券商信用评级。对券商的信用进行评级,评级达到一定级别方可申请成为发行人。内地目前信用评级体系尚未成熟,但是券商的分级管理已经开始,可以把券商的分级管理视作为一种信用评级,例如规定创新试点券商才有资格申请成为备兑权证的发行人。
B、净资本要求。设定发行人净资本的要求,并且发行人发行权证的总额与其净资本挂钩,例如不超过其净资本的百分之十,该比例可随着市场发展逐步放宽。权证实质是一种无担保的契约关系,所以发行人的净资本将为履约提供保障。
C、专户避险管理。发行人提出交易所认可的避险方案,并设立专门的避险账户,对该避险账户进行负债管理,即发行人对中登公司的隐性负债不超过限额,限额由中登公司根据发行人的信用评级和净资产状况授予,同时交易所也可对发行人的避险交易进行监督。
D、履约保证金及担保。必要时,可考虑要求发行人为每只权证缴纳一定数额的履约保证金或者要求发行人寻求有担保人。
2.3.2 如何控制标的资产价格异动的风险
1)
股票流通市值与价格异动的实证分析。对全市场股票的流通市值与其价格异常波动情况进行实证分析后,我们得出,流通市值越大,股票出现异动的频率越低,流动性越好,同时异动所需的成交金额也越大。
2)标的资产价格异动的控制措施
A、标的资产流动性要求。控制标的资产价格异动的风险,最关键的是确保标的资产的流通市值足够大,流动性足够好,这样既可以防止操纵,也能保证发行人避险交易的正常进行。海外的惯例一般都是管理机关制定可以用于发行备兑权证的标的资产的标准,然后根据此标准每个季度公布一次可发行备兑权证的标的资产的名单列表,内地也可采取类似的安排。
B、对每一标的资产可供发行备兑权证的数量做出限制。海外一般的惯例为不超过该标的资产流通股份的百分之二十,一般该比例以下不会影响发行人正常的避险交易。而且内地市场还可进一步降低该比例,只要该比例低于1/有效杠杆比例,投资者就很难有动力去操纵标的资产价格来获取权证收益,海外权证有效杠杆比例的平均水平都低于10,所以初期内地市场可以规定每一标的资产可供发行备兑权证的数量不超过10%,以后可视情况加大该比例,但最好不要超过20%。
C、同一标的资产权证的到期日尽量错开。价内现金结算型权证到期时,常常伴随着发行人大量抛售标的资产来进行支付,如果同一标的资产权证的到期日过于集中,那么该时段内的大量抛售将对标的资产的价格构成冲击,流动性也大大降低。
D、发行人选择标的要坚持审慎性原则。发行人为保证权证发行的赢利,在发行前也应慎重选择标的资产、权证发行数量等,并合理设计产品结构。
2.3.3 如何控制权证价格被操纵的风险
1)引入作市商制度指导权证合理定价。做市商制度既可以防止权证过于集中而影响流动性,同时还可以在一定程度上防止权证价格被操纵,指导市场定价,抑制权证价格异常波动。
2)允许权证上市后再增发。如不做进一步的制度安排,完全靠做市商制度来防止权证价格被操纵也是不可靠的。例如,极端情况下,某投资者全部吸纳了所发行的权证,那么该权证的做市商将没有权证供应卖盘,那么该投资者就可以操纵权证价格了。针对此类情况,可以通过发行人增发该权证来解决。香港地区市场也有此类安排,比如规定发行人持有不超过已有发行权证的20%时,可以进一步发行同等条款的该权证,进一步发行时最多可保留发行量的100%。内地也可借鉴类似的规定,在发行初期就授权发行人持有发行的该权证不足20%时,有权增发不超过流通在外总数的该权证。
3)引入备兑权证防止股本权证被操纵。为防止股本权证的价格被操纵,可在必要时引入备兑权证,即当股本权证的价格连续数个交易日偏离其价值达到一定程度时,有资格的发行人可向交易所申请发行与该股本权证同等条款的备兑权证,交易代码与股本权证保持一致,投资者行权时,先行使股本权证,股本权证行使完毕后再行使备兑权证。在市场交易时,股本权证和备兑权证是没有区别的,在投资者看来是同一权证,备兑权证发行人的避险操作也没有区别,这种做法实际也是可行的。
结语
我们在研究时坚持一个基本原则:内地证券交易所进行权证交易制度的设计时,应尽可能利用现有交易体系,在不改或少改现有交易制度和清算体系的前提下,保证权证交易的顺利进行,同时也应尽量使得权证的交易规则与其标的资产的交易规则一致,以便于投资者的理解与操作。
然而,对于权证发展有重大意义的交易制度也应积极突破创新。为此我们建议:
1)在权证交易中引入做市商制度、规定发行人提供流通量的义务,以防止权证价格被操纵及异常波动,同时保证权证交易具有足够的流动性,便于投资者随时控制投资风险。2)对权证实行
T+0交易,这样可以有效避免由于权证高杠杆特性和隔夜时间价值高耗损带来的投资风险,以便更加有效地保护投资者的利益,降低投资风险。
此外,我们对权证的归类、登记存管、账户开立、名称代码、交易时间、交易单位、报价升降单位、涨跌幅、开盘价确定、流通量提供、除权除息、行权安排及到期处理等具体的权证交易规则安排也进行了较细致的本土化设计,以期合理可行,契合内地市场实际并具有一定的前瞻性。我们建议将权证交易单位定为1手1000份；对权证实行两种报价升降单位,价格在0至0.999元的权证,升降单位为0.001元,价格在1元以上的权证,升降单位为0.01元；对权证交易不设涨跌幅,由做市商来引导市场的合理定价；对标的资产红利率有稳定预期的权证可不进行除息处理,但对标的资产红利率没有稳定预期的权证,当其标的资产不论除息还是除权,均应调整其行使价及行使比例,以保护投资者利益。
开展权证交易,要建立一整套有效的风险控制体系来防范发行人的履约风险、标的资产价格异动风险和权证价格被操纵的风险。为此,我们设计提出了四种控制发行人履约风险的方案:即全额股份质押方案,专户动态避险、头寸差额现金补足方案,专户动态避险、头寸差额额度控制方案,控制发行人资格不具体规定发行人避险模式方案。我们认为目前在内地券商信用缺失的背景下,不仅应斟选发行人,还应对发行人的避险操作进行监控,最优选择是对隐性负债进行额度管理,权证市场成熟后,可不对发行人的避险操作进行监控。权证的标的资产应有足够的流动性,同时所发行权证份数占现有标的资产流通量的比例也应控制,同一标的资产权证的到期日尽量错开,通过这样的安排能防止标的资产因权证发行而价格异动。
权证的创设是怎么回事？
创设制度是指在权证上市后，由有资格的券商在结算公司进行履约担保后，发行的与原权证条款完全一致的权证。简单来说，类似于一种增加权证供应总量的卖空行为，在一个靠投机者确定价格的市场中引入了部分理性的投资机构来平衡供给和稳定价格。从这一点来说，创设机制对于抑制权证价格炒作将会起到积极的作用。
需要指出的是，创设与券商发行备兑权证有一定的区别。创设是对市场中已有权证的发行，创设而来的权证，其条款、证券简称、交易代码都与原有权证一样。
打个比方，如果某券商创设了5000万份武钢认购权证，那么，武钢认购权证（简称武钢JTB1）就好
比进行了一次增发，其流通盘增加了5000万份，而不是设立了一个流通盘为5000万的
“武钢JTB2”；而如果是券商发行备兑权证的话，那就是创立了一个新权证，证券简
称、交易代码都会与原有权证有所区别。
创设权证需要经过以下几个步骤：以创设1000万份武钢认购权证为
例，首先，券商要在中国结算上海分公司开立一个专用账户，并存入1000万股武钢股票
用于履约担保；第二，券商要向交易所提出创设申请，并提供中国结算上海分公司出具
的其已提供行权履约担保的证明，交易所审核后会通知中国结算上海分公司在该券商
权证创设专用账户生成1000万份武钢认购权证；第三，生成的1000万份武钢认购权证
当天并不能交易，必须等到第二天以后，券商才能在二级市场上按照市价卖出。
券商创设有利可图吗
创设使券商能够“创造”权证，那么，在此过程中，券商有利可图吗？
对于券商来说，创设是有成本和收益的。其成本是需要承担用于抵押的股票价格
下跌的风险以及资金成本；而收益是高价卖出权证得到的资金。利润则是二者之差。
下面举例说明。
假设，创设权证时武钢股份的价格为S元，创设的权证卖出时，认购权证价格为
X元、认沽权证的价格为Y元，年利率为5％。
（1）对于创设认购权证而言，以5％的利率借入S元，从市场上以S的价格购买一股
武钢股份，质押给中登公司，然后创设一份认购权证，在市场上以X的价格卖出。
若一年后G武钢价格S‘高于行权价2.90元，则冻结的G武钢被用于行权，创设人的
损益为权证的收入X元加上以2.90元卖出G武钢的收益（2.90－S）元减融资成本0.05S，
共计（X＋2.90－1.05S）元；若到期时G武钢价格S’低于行权价计（S‘＋X－1.05S）
元，当G武钢S’跌破（1.05S－X）元时，创设人将发生亏损。
（2）对于创设认沽权证而言，以5％的利率借入3.13元，质押给中登公司，然后创
设一份认沽权证，在市场上以Y的价格卖出。
若一年后G武钢价格S‘高于或等于行权价3.13元，则权证持有人不能行权，创设人
的收益为（Y－0.05＊3.13）＝ （Y－0.1565）元；若G武钢价格S’低于行权价3.13
元，则权证持有人行权，创设人的收益为〔Y－（3.13－S‘）－3.13＊0.05〕＝
〔S’－（3.29－Y）〕元，即G武钢价格S‘跌至3.29－Y元以下，创设人将发生亏损。
具体来说，我们假设以目前的G武钢的价格2.65元购入作为履约担保，创设一份
认购权证以0.5元卖出，以年利率5％的利率借入3.13元，作为履约担保，创设一份认沽
权证以1元卖出，则到期时，当G武钢在不同价格时，创设人的收益如表所示。
当然，创设权证后，如果有合适的机会，创设人可通过购回权证并进行注销的方式
来盈利，可能相比持有到期是较优的选择。
创设对市场有何影响
作为权证市场的一项重要制度，创设无论是对股票还是权证，都将产生一定的影响。
对权证而言，创设将使权证价格向理性价值回归。对权证市场来说，如果权证价格
被严重高估，必定有多家有资格的券商会进行创设，新增供应量必然对权证价格进行打
压，而随着权证价格的逐渐下降，券商们则根据自己的风险承受能力进行创设操作，直
到权证价格接近于合理价格。通过这种市场机制，权证的价格大幅偏离理论价格的现象
将得到有效控制。
创设对标的股票股价将起一定的推动作用。由于认购权证价格高估时，创设人需要
买入标的股票作为担保进行创设，再加上投资者对此的预期可能也导致投资者跟风买入
标的股票，因此标的股票有可能随认购权证价格高估出现上涨，而这也将有利于权证与
标的股价走势的一致。昨日，G武钢价格逆市大涨了5.58％，这与武钢权证的创设机制
不无关系。
创设将同时增加权证市场和股票市场的流动性。创设权证与权证回购注销将增加
权证市场的流动性，同时创设担保所需的标的股票的买卖也将极大地增加标的股票市
场的流动性。
什么叫权证的“创设注销”
权证的创设
是指权证上市交易后,有资格的机构发行与原有权证条款完全一致的权证的行为。上海证券交易所于2005年11月21日颁布《关于证券公司创设武钢权证有关事项的通知》,允许获得创新试点资格的证券公司创设武钢权证,通知要求"创设权证与武钢认购权证或武钢认沽权证相同,并使用同一交易代码和行权代码",创设武钢认购权证必须在指定的帐户全额存放武钢股票,创设武钢认沽权证的必须在指定的帐户按3.13元/每份全额存放现金,用于行权履约担保。例如,有一家创新试点券商准备创设武钢认购权证1亿份,他需要同时开设权证创设帐户和履约担保帐户,并将1亿股武钢股票存放在履约担保帐户,然后向上海证券交易所提交创设申请,获准后他的权证创设帐户就得到1亿武钢认购权证,此时市场中武钢权证的流通总量增加了1亿份。如果他准备创设1亿份武钢认沽权证,那么应当将3.13亿元存放在履约担保帐户,创设申请获准后他将得到1亿份武钢认沽权证。
权证的注销
是指创设人(即创设权证的证券公司)向上海证券交易所申请注销其指定的权证创设帐户中全部权证或部分权证。申请获准后,履约担保帐户中与注销权证数量相等的股票或现金也相应解除质押,上海证券交易所要求同一创设人申请注销权证的数量不得超过他之前所创设的数量。例如,有一家创新试点券商在创设出1亿份武钢认购权证后,卖出后又从市场上买入8千万份武钢认购权证,申请注销,获准后他的履约担保帐户中将有8千万股武钢股票解除质押,武钢认购权证的流通总量将减少8千万份。
认沽权证的注销方式有三种，
1 创设人通过市场回购权证，直接向登记公司申请注销，拿回履约担保；
2 权证到期了，在行权期内，权证持有人向创设人行权并交付对应认沽权证
，这一部分行权的权证也由创设人注销，和1一样，创设人手中有权证然后注销；
3 行权期限截止后，所有没有行权的权证都是废纸，登记公司统计后，自动
注销这些废纸，因而不需要创设人再去注销，从而自动豁免创设人的履约责任，
创设人不需要回购和自己去注销，就可以分文不损拿回履约保证金。
相关条款可以直接到上海证券交易所和深圳证券交易所的网站 权证专栏去看。
创设机制对权证的有什么意义和影响？
创设机制的主要目的是增加权证供应量，以平抑权证的过度需求所导致的权证价格过高，推动权证价格向合理价格回归。当创设人觉得权证价格偏高，有套利空间和机会， 便会有创设的冲动，企图从中获利。这种“主观为自己”的权证创设和抛售行为，增加了市场的供应量，客观上“威慑”着权证市场的非理性走势，迫使其价格向真实的价值靠拢，抑制过度的市场投机行为。所以，投资者在参与权证交易中应当充分考虑权证创设机制对权证价格的影响。
权证是什么意思???
指基础证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。支付一定数量的价金之后，就从发行人那获取了一个权利。这种权利使得持有人可以在未来某一特定日期或特定期间内，以约定的价格向权证发行人购买/出售一定数量的资产。购买股票的权证称为认购权证，出售股票的权证叫作认售权证（或认沽权证）。扩展资料投资者可以在经交易所认可的具有会员资格的证券公 司的营业部买卖权证。如果营业部不能代理买卖权证，可能是该营业部交易权证的资格受到限制，请与该券商联系确认。投资者买卖权证前应在其券商处了解相关业务规则和可能产生的风险，并签署由上海证券交易所统一制定的风险揭示书。只有在签署风险揭示书后，投资者才能进行权证交易。（有些营业部可以电话申请后再补办手续）。权证的买卖与股票相似，投资者可以通过券商提供的诸如电脑终端、网上交易平台、电话委托等申报渠道输入帐户、权证代码、价格、数量和买卖方向等信息就可以买卖权证。所需帐户就是股票帐户，已有股票帐户的投资者不用开设新的帐户。参考资料来源：百度百科-权证交易参考资料来源：百度百科-权证
什么是权证，和股票有和不同，请不要复制别人理论，我想听的是你个人的了解，尽量用通俗点的语言解释。。
通俗一点说，有点像购买股票优惠券。
比如：海信电器发行权证，一般会规定行权价格和日期范围（假定行权价格20元）。
如果在行权日期内，海信电器价格高于行权价格（价格21元），你就有权利按照你权证的数量按照20元的价格购买。当然，低于20元时你可以不行权，它就成了废纸。
祝你开开心心，事事如意！ (*^__^*)
不明白的再问哟，请及时采纳，多谢！
权证究竟该怎么做？
权证，是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。 权证分为认购权证和认沽权证. 认购权证就是约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买标的证券 认沽权证就是约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人出售标的证券 在牛市里认沽权证是没有价值的,所以价格很便宜,是投机炒做用的,所以钱少的时候也可以玩,因为便宜所以财务杠杆的功能就大. 可以T+0交易.
