证监会日前表示，深入推进股票发行注册制改革，突出把选择权交给市场这个本质，放管结合，提升资源配置效率。业内人士认为，注册制改革全面推进，将成为2023年资本市场改革发展的“重头戏”。
2022年，随着一系列重大改革举措落地，A股市场迎来了注册制第1000家上市公司，多层次资本市场不断优化供给，为全面推行注册制奠定基础。2023年，推动“科技－产业－金融”良性循环，壮大各类中长期投资力量，提升中介机构核心投研能力……在全面注册制改革牵引带动下，资本市场制度创新有望实现更多突破。
赓续前行 注册制改革稳步推进
从科创板增量试点起步，到创业板存量扩围，再到全市场推行，注册制改革按照“三步走”路线图稳步推进，正酝酿“关键一跃”。
一方面，3年试点奠定良好基础，全市场推行条件渐趋成熟。在中金公司投行部负责人王曙光看来，注册制改革试点至今，已形成尊重国情的“中国方案”，不仅为全市场实施注册制奠定良好基础，更是资本市场服务国家战略的重要体现。
注册制试点3年来，一系列改革深入推进，资本市场逐渐成为“硬科技”、“三创四新”、专精特新“小巨人”的聚集地。“目前，我们正全力以赴研发高效率、低成本、可持续发展的第六代智能轨道交通系统，目标是实现在世界范围内的领跑。”交控科技董事长郜春海近日表示，作为首批登陆科创板的企业之一，科创板为交控科技的可持续创新提供了有力的资金支持，助力公司从打破国外垄断到引领中国轨道交通成功走上了一条赶超世界先进水平的信号系统自主化发展道路。
“注册制是发展直接融资特别是股权融资的关键举措，全面实行股票发行注册制的条件已基本具备，预计后续将平稳落地。”中信证券总经理杨明辉说道。
另一方面，“开弓没有回头箭”，适时推动沪深主板注册制改革势在必行。申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长表示，主板市场主要以上市大型企业、龙头企业和国家支柱行业当中的骨干企业为主。这些企业的定价以及对整个市场大盘的稳定，都起着至关重要的作用，主板注册制是“最难啃的骨头”。尽管前期已有诸多试点，但仍要做好充分准备，在条件成熟时逐步推广。
“虽然注册制改革的起点是发行制度，但并购重组、信息披露、监管体制、退市机制以及法律制度建设的全链条都要根据注册制的要求进行市场化的改革调整。”中国人民大学中国资本市场研究院院长吴晓求表示，注册制改革是全链条、全环节改革，需坚持系统观念，加强统筹协调。
突出重点 牵住改革“牛鼻子”
全面实行注册制需要向改革要动力，在完善制度方面持续发力。在专家看来，全面实行股票发行注册制改革，亟需一场“刀刃向内”的变革，突出重点、补齐短板、筑牢根基，解决投资者保护、市场“吐故纳新”以及中介机构提升专业服务能力等问题。
投资者保护力度应更强。正如中国证券业协会会长安青松所言，作为投资者的明了风险、承担风险、管理风险的能力有待进一步提高，作为股东的知悉权利、规范行权、依法维权的意识有待进一步加强，在注册制改革中需要不断改善投资者的能力、素质结构，持续推动中国特色投资者保护的创新实践。业界预计，事前教育宣导、事中监管服务、事后维权救济相衔接的投资者保护体系将不断健全，先行赔付、责令回购、民事赔偿责任优先等制度安排将更好落实。
退市效率应更高。海通证券首席经济学家荀玉根表示，随着A股全面注册制落地、常态化退市机制加速形成，优胜劣汰下A股上市公司分化将愈发明显，逐渐被边缘化的小市值公司有望及时有效出清，制度改革将促进A股“新陈代谢”，提高上市公司整体质量，优化市场资源配置效率。
信息披露制度应更严。证监会主席易会满强调：“从我国国情出发，坚持放管结合，加强事中事后监管，绝不是一放了之。比如，加强审核注册质量把关，统筹一二级市场适度平衡，强化拟上市企业股东信息披露穿透核查等。”杨成长表示，易得易解的信息披露制度，不仅要体现在股票的发行阶段，在股票交易阶段，持续的信息披露同样重要。
善弈者谋势，善治者谋全局。作为一项系统性全局工程，随着股票发行注册制改革深入实施，一揽子关键制度创新有望统筹推进。“证监会将牢牢把握改革正确方向，科学把握审核注册机制、各板块定位、引导资本规范健康发展等问题，以‘绣花’功夫做好规则、业务和技术等各项准备，确保这项重大改革平稳落地。”易会满指出。
革故鼎新 改革路径明晰
站在新的历史方位，二十大报告提出“健全资本市场功能，提高直接融资比重”，为资本市场全面深化改革指明方向。深化注册制改革仍是关键之举。业界认为，注册制改革全面推进，将是2023年资本市场改革发展的“重头戏”，随着注册制改革再上层楼，“科技－产业－金融”良性循环将更加顺畅，资本市场吸引长线资金能力也将继续增强，真正形成优胜劣汰、适者生存的市场环境。
全面注册制促进基础制度完善，将更好推动市场化发行机制有效发挥作用。“不同模式、不同规模、不同阶段的企业，在注册制下均可上市。对投行的专业性要求进一步提升。投行、投研能力均需匹配企业专业化的服务要求，力求将更多优质企业推向资本市场。”中信建投证券投资银行部董事总经理李波表示。
全面注册制改革优化市场生态，有望给市场引入更多中长期增量资金。“实行全面注册制后，机构投资者和中长线资金将变得愈发重要。”荀玉根指出，中长期资金能在较长周期内支持企业发展，有利于新兴企业融资，进而促进产业升级。不少市场机构预计，2023年长钱入市规模将稳中有升。
进入新发展阶段，资本市场更肩负着创新培育壮大发展新动能、推动提升直接融资比重的重任。总的看，未来一个时期，资本市场改革发展稳定任务依然繁重。
专家认为，顶层设计已然清晰，答好资本市场深改这道考题，需继续以股票发行注册制改革为牵引，统筹推进一揽子关键制度创新，开创资本市场改革发展新局面。
